2016年1月29日,山东海化纯碱厂发生渣场溃泄事件;次日公司发布公告称纯碱厂临时停产。山东海化纯碱产能300万吨/年,占全国产能约10%。
纯碱行业作为供给侧改革排头兵,有望迎来行业景气度提升:纯碱行业作为国内化工行业产能过剩极为严重的行业,行业景气度已经持续低迷数年。我们认为环保的持续收紧以及副产品的持续低迷加速行业小产能退出,准入门槛的持续提升进一步压缩未来新增产能。双管齐下导致行业率先步入供给侧改革通道。
山东海化事件将成为近期行业供给侧改革催化剂,加速景气度提升:山东海化占全国产能的10%,且为氨碱法工艺。此次停产直接显著影响纯碱供给端,也代表传统氨碱法工艺的生产风险仍然很大,有望进一步影响环保管控从而形成对行业产能收缩的正反馈。
下游需求逐步企稳,供需结构共同支撑行业基本面改善:纯碱下游消费维持正增长并逐步企稳;下游主要产品产量已走出低谷并出现反弹态势;近两年出口增长维持较高水平。需求的平稳态势综合供给侧收缩将改善行业基本面从而迎来行业的景气度提升。参与纯碱供给侧改革行情:我们认为目前纯碱产品价格已步入上升通道,事件催化将进一步提振纯碱的供需改善。建议关注相关纯碱标的,按照纯碱价格弹性依次为:双环科技、三友化工以及和邦生物,以上三家公司当纯碱价格每上涨100元,EPS对应增厚0.32元,0.15元以及0.03元。
